Что такое ebitda в экономике: методы расчета, плюсы и минусы показателя

Как считать EBITDA

Если нет желания считать, можно посмотреть интересующее значение в отчетной документации холдингов и на справочных ресурсах, к примеру, на «Кономи-ру». Но можно и произвести расчет. Для этого используются различные формулы. На западе в них вставляют данные, основанные на отчетности по международным стандартам МСФО или GAAP. 

Для этого используют формулы. Например, показатель высчитывают по схеме: доходы – издержки + налоговые выплаты + кредитные проценты + амортизационные списания. Но чаще расчет ЕБИТДА ведется с помощью специального софта, например, платформы CEPRES. Такие сервисы включают всю необходимую аналитику в рамках модуля операционного анализа. Можно не только рассчитать нужный параметр, но и сравнить свои показатели с сопоставимыми аналогами на рынке.

Вернее, вначале по РСБУ рассчитывается EBIT, то есть прибыль до отчисления процентов и налогов. Он-то и входит в российские стандарты, поэтому его проще вычислить, взяв нужные значения из отчетных документов. Но он не включает амортизационные издержки. Собственно, путем их прибавления и вычисляется «ЕБИДТА».

Если ее значение ниже нуля. Предприятие терпит убытки на операционном уровне, то есть до выплаты долговых процентов, налогов и до начисления амортизационных расходов.

Но для оценки прибыльности инвестиций этого расчета недостаточно. Необходимо также выяснить соотношение долга с показателем EBITDA – это распространенный среди аналитиков метод определения, насколько закредитован бизнес. Если получившаяся цифра больше 3, это свидетельствует об избыточной кредитной нагрузке, возможных проблемах с погашением задолженностей.

Отношение показателя к объему продаж используется аналитиками и покупателями для определения прибыльности компании путем сопоставления ее выручки с прибылью. Вычислить делимое полезно при сравнении предприятий аналогичного размера, где основные переменные структуры затрат неизвестны.

Важно и значение рентабельности. Она по EBITDA по формуле считается как делимое последнего показателя на общую выручку

Полученная цифра умножается на 100 процентов и показывает доходность главного направления деятельности предприятия за год без учета расходов на оплату кредитных процентов, налогов и амортизацию. Она позволяет увидеть, сколько операционных денежных средств генерируется относительно всех полученных доходов.

What is a good EBITDA margin percentage?

A high EBITDA percentage means your company has less operating expenses, and higher earnings, which shows that you can pay your operating costs and still have a decent amount of revenue left over.

For the startup example above, both would have a 60% EBITDA margin ($300,000 / $500,000). A “good” EBITDA margin varies by industry, but a 60% margin in most industries would be a good sign. If those margins were, say, 10%, it would indicate that the startups had profitability as well as cash flow problems.

It’s helpful to calculate and compare your company’s EBITDA margins to see if they’re increasing, decreasing, or remaining relatively stable over time.

Что показывает коэффициент EV/EBITDA

Далее целесообразно ввести понятие EV и коэффициент EV/EBITDA.

EV расшифровывается как Enterprise value, или стоимость компании. Ее можно определить как сумму капитализации предприятия и ее долгов. Этот оценочный показатель нужен инвесторам для сравнения различных компаний.

Коэффициент EV/EBITDA показывает стоимость компании по EBITDA. Для его расчета используется следующая формула:

EV/EBITDA = (Капитализация + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Прибыль без учета налогов, процентов и амортизации.

Расчетный период составляет один год.

Этот показатель используют для сравнения компаний между собой. С его помощью инвесторы могут понять, насколько предприятие недооценено или переоценено рынком.

Однако здесь важно учитывать отрасль, в которой функционирует оцениваемое предприятие. Для развивающихся отраслей характерен более высокий показатель

EV / EBITDA для отраслей более традиционных будет иметь более низкое значение. Влияние на величину показателя оказывает и фактор страновой принадлежности фирмы. Так, для развивающихся экономик характерна обратная ситуация, поскольку традиционные отрасли могут развиваться более быстрыми темпами, чем высокотехнологичные.

Эти факторы следует учитывать при расчёте показателя.

What is EBITDA? (definition and meaning)

EBITDA definition

EBITDA is defined as a company’s Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (EBITDA) are subtracted.

EBITDA meaning

The EBITDA definition above provides a clear explanation of what EBITDA is, but it lacks clarity when it comes to understanding what it means, how it’s used, and why it is important. EBITDA is a profitability metric used to measure a company’s overall financial performance and is typically used as an alternative to other standard measurements of profitability such as net income.

EBITDA is a widely used metric that has become a popular means of measuring profitability due to its ability to strip out expenses that might obscure how the company is truly performing, and therefore proponents of EBITDA argue it provides a much clearer reflection of operations than other profitability metrics.

Подходы отечественных авторов

По определению В.В. Ковалева и Вит. В. Ковалева, «EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов — разница между выручкой от продажи произведенной продукции и переменными расходами (затратами). Синонимы: контрибуционная маржа, маржинальный доход. Этот показатель имеет особую значимость для характеристики эффективности деятельности предприятий наукоемких, то есть затратоемких отраслей, отличающихся высоким относительным уровнем амортизационных отчислений в общей сумме затрат. Данная прибыль является источником покрытия постоянных нефинансовых расходов (затрат), основная доля в которых принадлежит амортизационным отчислениям. Вложения в основные средства — это хотя и осознанная, но все же иммобилизация денежных средств; эти вложения нужно возвращать, что и делается через механизм амортизации. Источник возврата — выручка от продажи произведенной продукции, которая после учета переменных расходов трансформируется в источник покрытия амортизационных отчислений. Отсюда видно, что, если этот источник относительно мал, то есть значение коэффициента покрытия постоянных нефинансовых расходов лишь незначительно превосходит единицу, возможный спад в объемах реализации может привести не только к неполучению чистой прибыли, но и к относительной невосполнимости вложений в основные средства» (, стр. 500). На этом комментарии авторов заканчиваются.

Т.В. Теплова рассматривает показатель EBITDA как уточняющий показатель EBIT — «прибыль по операционной или основной деятельности (operating earning, или прибыль до вычета налогов и процентов)» (, стр. 93). EBITDA, пишет Теплова, — «типичный пример аналитической прибыли» (, стр. 89). «Общий принцип его расчета — абстрагирование от финансовых решений (выплат процентов, долга) и амортизационных отчислений» (, стр. 89).

«Эта прибыль, — по мнению автора, — в первую очередь интересует менеджеров подразделений (так как корпоративные расходы не находятся в их компетенции) и аналитиков, оценивающих перспективы компании именно с точки зрения базового направления деятельности» (, стр. 93). «Этот показатель прибыли игнорирует вычет процентов по заемному капиталу, то есть показывает эффективность по всем вложенным средствам*. Кроме того, в этом показателе не находит отражения такая специфическая операция, как продажа долгосрочных активов. Для решений о целесообразности сохранения данного бизнеса или вхождения в него, расширения присутствия на рынке, — пишет Т.В. Теплова, — показатель EBIT является ключевым. Аналитики, — продолжает автор, — часто уточняют показатель прибыли на амортизационные начисления за период (A&D), которые не являются фактическими затратами и не связаны с оттоком денег.

Примечание:

*  Данная трактовка предполагает, что эффект от деятельности компании (в виде прибыли и/или полученных доходов) следует соизмерять с фактически вложенными (в действительности потраченными) в бизнес компании средствами. Выплачиваемые проценты — это цена заемного капитала, но не сам вкладываемый в операции фирмы заемный капитал. Так, если мы берем в долг 100 рублей, независимо от того, какие проценты мы должны будем выплатить заимодавцу — 10, 40, 80 или 120 рублей, мы можем вложить в наши операции только фактически полученные 100 рублей. А это означает, что эффект в виде доходов и прибыли нам принесет управление именно 100 рублями, независимо от величины подлежащих уплате процентов.

Скорректированный показатель прибыли:

EBITDA = EBIT + A&D» (, стр. 93).

«Например, при характеристике работы компании за отчетный год акцентируется внимание на изменении выручки и показателе EBITDA» (, стр. 93)

«Часто в пояснительных записках к стандартной финансовой отчетности*, — обращает наше внимание Т.В. Теплова, — компании разъясняют собственные методики расчета показателя EBITDA (подчеркивая, что он не является стандартным в рамках US GAAP или IFRS) или же отражают уже полученные собственные значения» (, стр

90).

Примечание:

* Вероятно, здесь автором имеется в виду отчетность, составленная в соответствии с определенными стандартами — РСБУ, IFRS, US GAAP и т. п.

Обсуждая показатель EBITDA, нам с вами, дорогие читатели, нельзя не обратить внимания на то, что разговор о начислении амортизации как об учетном бухгалтерском приеме, позволяющем компаниям прятать прибыль от глаз пользователей отчетности, начался отнюдь не недавно.

Плюсы и минусы

Рассмотрим плюсы и минусы EBITDA.

Плюсы:

позволяет сравнивать предприятия с разными налоговыми режимами, процентными ставками по кредитам и учетной политикой;
позволяет оценить возможности компании обслуживать долг (важно для владельцев облигаций), платить налоги и дивиденды (важно для акционеров);
показывает прибыльность именно основной деятельности, ее способность генерировать денежные потоки;
некоторые организации выплачивают дивиденды исходя из ЕБИТДА – это позволяет прогнозировать будущие дивиденды;
используется для расчета важных для инвестора мультипликаторов.

Минусы:

• отсутствие единой методики расчета – в результате компании могут внести в расчеты собственные разработки и скорректировать результат в нужную им сторону;
• предприятия с большим объемом основных фондов и высокой долговой нагрузкой могут иметь более привлекательную ЕБИТДА, чем другие в той же отрасли, но по чистой прибыли значительно проигрывать конкурентам;
• не отражает реальных дел в компании, потому что не показывает потребность в капитальных вложениях и оборотном капитале.

Understanding EBITDA Margin

No analyst or investor would argue that a company’s interest, taxes, depreciation, and amortization are irrelevant. Nevertheless, EBITDA strips all of those numbers out in order to focus on the essentials: operating profitability and cash flow.

That makes it easy to compare the relative profitability of two or more companies of different sizes in the same industry. The numbers otherwise could be skewed by short-term issues or disguised by accounting maneuvers.

Calculating a company’s EBITDA margin is helpful when gauging the effectiveness of a company’s cost-cutting efforts. The higher a company’s EBITDA margin is, the lower its operating expenses are in relation to total revenue.

The Bottom Line

The EBITDA calculation is not officially regulated, allowing companies to massage the figure to make their company look more profitable. An unscrupulous company could use one calculation method one year and switch the calculation the following year if the second formula made the company appear more profitable.

If the calculation method remains constant from year to year, EBITDA can be a very useful metric for comparing historical performance. Meanwhile, EBITDA is also a very popular tool for analyzing companies operating in the same industry, whether it be assessing margins or valuation. A very popular valuation metric, the enterprise multiple (EV/EBITDA) uses EBITDA to help determine whether a business is over- or undervalued.

В чем минусы коэффициента

К недостаткам этого способа измерения относят то, что он игнорирует часть важных коммерческих параметров:

• Затраты на активы. Коэффициент предполагает, что рентабельность относится только к сфере продаж. А все финансовые. Материальные и нематериальные активы копания будто получила в дар.
• Оборотные средства. Инструмент измерения не учитывает деньги, необходимые для их финансирования, замены устаревшей техники, покрытия издержек на разработку будущих продуктов. То есть он неспособен прогнозировать изменения в оборотном капитале.
• Стандартные параметры прибыли. Показатель не включен в стандарты бухучета, им возможно манипулировать. Нет единой формулы и технологии расчета, даже на одном предприятии аналитики могут исчислять коэффициент по-разному.

Параметр не показывает риски, которые связаны с невозвращением дебиторской задолженности. Это способно привести к тому, что будет нужно привлекать дополнительные средства – чтобы компенсировать текущие затраты. Кроме того, он предоставляет ограниченную информацию о качестве заработка.

«Тревожный звоночек» для потенциальных вкладчиков – компания начинает отчетно показывать «ЕБИТДА», когда она не производила этого в прошлом. Такое случается, если предприятие взяло много займов или испытывает рост капитальных издержек, затрат на развитие. В этом случае коэффициент может служить отвлекающим фактором.

Но параметр способен преподнести предприятие не только в выгодном свете, но и снизить ее стоимость в глазах инвесторов. Хотя в реальности бизнес будет стоить больше. Когда финансовые эксперты смотрят на цену акций, кратную EBITDA, а не на итоговую прибыль, они видят более низкие мультипликаторы.

Понятие

EBITDA – что это такое и как рассчитать? Для начала дадим определение, которое вы могли уже видеть в различных справочниках или на Википедии.

EBITDA – аналитический показатель, показывающий объем прибыли предприятия без учета расходов на уплату процентов по займам, налога на прибыль и амортизационных отчислений. Именно так и расшифровывается это сокращение: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization.

Эта прибыль вычисляется на основе бухгалтерских документов, соответствующих либо американскому стандарту US GAAP, либо регламентам Международных стандартов финансовой отчетности (или сокращенно МСФО).

При желании EBITDA можно узнать и при использовании бухгалтерского баланса, составленного по правилам, РСБУ. О том, как это сделать, вы узнаете дальше.

Итак, что же отражает этот показатель?

С помощью EBITDA мы получаем возможность оценить сравнительно «чистую» эффективность компании за отчетный период, без учета особенностей налоговой системы государства, в котором ведет свою деятельность фирма, ее долговой нагрузки и безденежных статей бухгалтерского учета.

Таким образом, мы можем продемонстрировать денежные потоки любого бизнеса.

Потому этот показатель и является столь популярным среди западных инвесторов, банков и финансовых аналитиков, хоть он и не относится к стандартам МСФО или US GAAP, а лишь рассчитывается на основе документации, созданной по этим регламентам. EBITDA позволяет хорошо оценить привлекательность компании для ее поглощения, выдачи кредита или вложения средств. Кроме того, она достаточно просто и быстро рассчитывается, что является еще одним его преимуществом, но уже для бухгалтеров.

Но у любой медали есть и обратная сторона – при расчете этого показателя возможно искажение реального положения дел того или иного предприятия. Во многом это связано как раз с амортизационными отчислениями – в некоторых отраслях расходы на покупку и модернизацию основных фондов (оборудования, инфраструктуры и зданий) могут оказывать значительное влияние на величину прибыли.

Но можно упустить из виду этот момент, если оценивать эффективность фирмы лишь по EBITDA.

А потом после поглощения компании или инвестиций в ее деятельность обнаружить, что ввиду специфики отрасли, к которой относится предприятие, для него требуются огромные средства на обновление и улучшение средств труда, и по этой причине ожидаемая прибыль будет значительно меньше.

Потому EBITDA хорошо годиться для «первого знакомства» и быстрой оценки фирмы, но дальнейшая деятельность потребует от вас более глубокого анализа эффективности компании и перспектив ее развития.

Однако стоит повториться, что, несмотря на указанный выше недостаток, она неплохо выполняет свою работу при оценке способности фирмы обслуживать долг или при бенчмаркинге – сопоставлении показателей компании с эталонными и сравнении ее с другими предприятиями в той же сфере деятельности.

Следует помнить, что EBITDA, в силу своего быстрого расчета, является «экспресс-тестом» платежеспособности фирмы, который используют некоторые иностранные банки.

Потому, если ваша компания планирует взять заем за границей, то рассчитать и проанализировать его нужно обязательно.

Что пишут словари

Знаменитый The Penguin Dictionary of Accounting by Christopher Nobes () определяет понятие EBITDA следующим (известным нам) образом: «Abbreviation for ‘earnings before interest, tax, depreciation and amortization’». И пишет относительно этого показателя: «Analysts like to calculate this figure (among others) because it excludes the subjective expense of depreciation and gets closer to a measure of operating performance» (, p. 120) («Аналитики любят исчислять данный показатель (среди прочих) потому, что он исключает субъективизм величин начисленной амортизации и приближает нас к оценке результата операционной деятельности компании»).

Оксфордский бухгалтерский словарь (Oxford Dictionary of Accounting ()) так поясняет значение показателя EBITDA: «This figure is frequently cited by investment analysts since it represents a cash-flow vision of shareholders` return» (, p. 162), что можно перевести как: «Эта величина часто упоминается инвестиционными аналитиками, поскольку она показывает денежный поток доходов компании с точки зрения ее акционеров (собственников)».

Наконец, Webster`s Finance and Investment Dictionary () утверждает, что «EBITDA is measure of debt-paying capabilities of a company» (, p. 113), то есть показатель, отражающий возможности компании оплачивать свои обязательства.

Итак — исключение бухгалтерского субъективизма (правда, почему-то на основе данных бухгалтерской отчетности), отражение денежного потока и характеристика возможностей компании по погашению своих обязательств.

Почему же все это возможно при реализации формулы «earnings before interest, tax, depreciation and amortization»? Давайте разбираться.

Прежде всего, давайте постараемся понять логику расчета данной величины. В этом, на наш взгляд, нам неплохо может помочь Кяран Уолш.

Ах, мода, мода

В мире бухгалтерского учета и корпоративных финансов, как и в любой другой области нашей жизни, существует мода. Всегда какие-то методы, показатели, виды отчетности, авторы — популярны, какие-то — нет. Как это происходит? Сложно сказать. Как и везде, в нашей профессиональной области мода очень капризна и зависит, порой, от совершенно неуловимых причин. Однако, как и в любой иной области, и здесь, в мире финансов, игнорировать моду весьма сложно.

Несмотря на переменчивость моды, в мире многое остается постоянным. Помните строчки из «Евгения Онегина»:

«Всё, чем для прихоти обильной

Торгует Лондон щепетильный

И по Балтическим волнам

За лес и сало возит нам,

Всё, что в Париже вкус голодный,

Полезный промысел избрав,

Изобретает для забав,

Для роскоши, для неги модной, —

Всё украшало кабинет

Философа в осьмнадцать лет»

(, стр. 21)?

Идут века, а у нас по-прежнему в моде «современные» западные тенденции. И, кажется, всегда то, что было «у нас» вчера — безнадежно устарело, а ново то, что уже успело устареть «у них».

Об этой ситуации в области нашей профессиональной деятельности замечательно пишет в своем авторском учебнике «Эффективный финансовый директор» Т.В. Теплова (). «Бухгалтерский учет, — пишет она, — традиционно называли языком бизнеса. Действительно, бухгалтерские термины в течение многих десятилетий задавали понятийный аппарат топ-менеджеров компании, бухгалтерские показатели количественно выражали успехи и проблемы по принимаемым решениям. Однако, — продолжает автор, — ситуация меняется, и все больше новых терминов входит в оборот профессионального бухгалтерского и бизнес-языка, на котором общаются специалисты на финансовом и фондовом рынке и который активно транслируется на внутреннее управление нефинансовых компаний. Меняется сам бухгалтерский учет, а также видение компании со стороны финансового рынка и инвесторов. Все чаще отмечаются такие недостатки языка бизнеса, как отсутствие единой терминологии, устоявшихся русскоязычных дефиниций, превалирование англицизмов и активное вхождение в оборот профессионального финансового жаргона» (, стр. 76).

Одним из таких модных в последнее время показателей стал показатель EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации), который, как отмечает Кяран Уолш (Ciaran Walsh), «является одним из новых финансовых терминов, который начал использоваться в последние годы» (, стр. 40).

Ваш покорный слуга имел замечательную возможность убедиться в популярности данного показателя, проводя не так давно семинар у своих магистрантов. Барышня, подготовившая красочную презентацию на тему своей будущей диссертации, увлеченно рассказывала о том, как безнадежно устарели традиционные показатели рентабельности, и как для понимания реального положения дел и принятия инвестиционных решений нам необходим показатель EBITDA. Выступала она с жаром и была похожа на миссионера, несущего прогрессивные идеи в массы. Однако когда ее стали спрашивать о том, как рассчитывается этот показатель, она сказала, что уточнит это, и что сочла это не столь важным, так как его значения в готовом виде уже представлены в аналитических базах данных.

После этого автор этой статьи окончательно убедился в том, что EBITDA стал чрезвычайно модным показателем, и нам, дорогие читатели, просто необходимо о нем поговорить.

Давайте, прежде всего, заглянем в толковые словари, и посмотрим, какие трактовки данной величины они нам предлагают.

Амортизация как метод вуалирования отчетности

На метод «погашений статей актива» как способ вуалирования данных баланса обращал внимание еще сам автор этого термина — И.Ф. Шер (, стр

478 — 480; 485). Однако, его замечания касались преимущественно влияния величин «погашений» на оценку актива.

Иное видение получил данный вопрос уже во второй половине XX века.

«Если хотите поохотиться на якобы обоснованные цифры, — писал в 1954 году Даррел Хафф (Darrell Huff; 1913 — 2001) в своей получившей мировую известность работе „Как лгать при помощи статистики» () — могу предложить вам изучить корпоративные финансовые отчеты. Высматривайте прибыли, которые могли выглядеть слишком высокими и потому были замаскированы под что-то другое. Вот как описывает этот прием журнал Ammunition, рупор Объединенного профсоюза рабочих автомобильной промышленности Америки:

В отчете говорится, что за прошлый год прибыль компании составила $35 миллионов. Всего каких-то полтора цента с каждого полученного от продаж доллара! Вам уже жалко эту компанию. Вот перегорит у них в уборной лампочка. Чтобы заменить ее, придется потратить 30 центов. А это как-никак прибыль от выручки в 20 долларов. Отсюда и до экономии на бумажных полотенцах недалеко!

Но, конечно же, истина заключается в том, что в статье „Прибыль» компания показывает лишь половину, а то и треть своих истинных доходов. Та часть, о которой умалчивается, сокрыта в амортизации и в резервах на случай непредвиденных расходов» (, стр. 94-95).

«Похожая штука и с процентами, — продолжает Хафф. Компания General Motors, отчитываясь за девятимесячный период, показала относительно скромную прибыль (после вычета налогов) — 12,6% от объема продаж. Но за тот же период прибыли компании от инвестиций составили 44,8%, что выглядит куда как хуже — или лучше, в зависимости от предмета спора, в котором вы желаете одержать верх» (, стр. 95).

Интересно отметить, что, например, в знаменитом учебнике «Инвестиции», одним из авторов которого является лауреат нобелевской премии по экономике 1990 года Уильям Шарп (), вышедшем в 1995 году, в разделе «Анализ финансового отчета» рассматривается только показатель EBIT «доходы до выплаты процентов и налогов» (, стр. 817). Показатель же EBITDA вообще не обсуждается.

Вместе с тем, авторы отмечают, что «финансовые отчеты компании можно рассматривать как результат функционирования модели фирмы — модели, созданной управляющими компании, ее бухгалтерами и, косвенным образом, налоговыми органами. Различные компании используют различные модели, а это означает, что они рассматривают одни и те же события по-разному. Отчасти объясняет это явление то, что Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), установленные Советом по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards Board), допускают некоторую свободу в вопросах учета. Примером может служить метод амортизации активов (равномерный или ускоренный) … .

Чтобы понять истинное положение дел в компании и сравнить с ситуацией в других компаниях, использующих иные методы учета, — продолжают авторы, — финансовый аналитик должен быть настоящим финансовым детективом, который занимается поиском фактов в сносках и сопроводительных записках к фи-

нансовым отчетам. Тех, кто принимает на веру итоговые отчетные данные, такие, как величина доходов на одну акцию, может удивить последующее развитие компании в отличие от тех, кто пытается заглянуть на „кухню» бухгалтерского учета» (, стр. 815).

EBITDA – что такое простым языком

Так именуется прибыль организации до того, как из нее вычли долговые проценты, налоговые и амортизационные отчисления, касающиеся нематериальных активов, основных средств. Этот коэффициент корпоративной эффективности способен показать доход до финансовых и бухгалтерских вычетов. Проще говоря, это величина заработка организации, откуда потом уберут выплаты вкладчикам, налоги, амортизацию. При этом она не принимает в расчет структуру капитала. Показатель начали применять с 80-х годов прошлого века, чтобы вычислить уровень закредитованности бизнеса.

Считается, что коэффициент дает более четкое представление о работе предприятия, ведь издержки могут «затемнить» фактические результаты. С его помощью возможно проанализировать и сравнить прибыльность компаний и отраслей, ведь он исключает влияние финансирования и капитальных расходов. 

Аналитики используют этот коэффициент, поскольку он чист от влияния различных систем налогообложения и учета. Он дает возможность быстрого сравнения работы предприятий одной отрасли.

Важно понимать, что EBITDA – это не валовая прибыль. Ведь та исключает другие затраты: на персонал, аренду, маркетинг, инвестиции в расширение, оборудование, транспорт и т

д. Параметр не соответствует и фактическому денежному потоку в исследуемом периоде. Ведь часть продаж, возможно, не была получена, а часть расходов – не оплачена. Даже если многие операционные переменные производства денежных средств синхронизированы с этим коэффициентом, инвестиционные расходы и изменения потребностей в оборотном капитале не включаются в этот показатель. 

Рентабельность по EBITDA

Значения на основе EBITDA, используемые инвесторами и менеджерами.

Абсолютные экономические показатели не всегда позволяют оценить результативность деятельности коммерческого субъекта, его готовность к своевременной уплате платежей и выполнить точный сравнительный анализ фирмами-аналогами по идентичному виду деятельности.

EBITDA margin

Для этого используются относительная величина – рентабельность (EBITDA margin).

Интересно: Как рассчитать рентабельность инвестиций: формула, оценка инвестиционного проекта, расчет прибыли.

Коэффициент рентабельности по EBITDA рассчитывается как соотношение абсолютного размера показателя к размеру выручки в определенном периоде.

По исходным данным Примера 1:

EBITDA margin = 618/2500= 0,2472

Для инвесторов важной является экономическая безопасность объекта их вложений, низкие риски потенциального банкротства компании. С этой целью менеджмент предприятия часто представляет им сведения о том, какую часть обязательств предприятие способно покрыть наработанным текущим доходом, точнее всего выражаемым показателем EBITDA:

С этой целью менеджмент предприятия часто представляет им сведения о том, какую часть обязательств предприятие способно покрыть наработанным текущим доходом, точнее всего выражаемым показателем EBITDA:

Debt to EBITDA

Коэффициент debt to EBITDA (коэффициент отношения долга) – рассчитывается как соотношение всех обязательств компании на отчетную дату к полученному результату EBITDA за соответствующий период деятельности.

Для более точного расчета чаще используется показатель net debt/EBITDA, показывающий какой размер чистого долга способна погасить компания по результатам текущего периода.

Для определения чистого долга размер краткосрочных и долгосрочных займов, кредитов предприятия уменьшается на имеющиеся денежные средства и их эквиваленты.

В российской компании из примера 2 на 31 декабря 2019 года размер всех обязательств составил 20 млн. руб. (в том числе по краткосрочным и долгосрочным ссудам 2 млн. руб.). Остаток денежных средств и их эквивалентов по балансу на 31.12.2019 г. – 1,146 млн. руб.

Общий показатель debt to EBITDA составляет 20/17,7= 1,13.

В среде экономистов и бизнесменов принято считать нормальным, если это значение не превышает 3 единиц. Если коэффициент выше 3, это свидетельство слишком рискованной стратегии расчетов с кредиторами, повышающей риски банкротства предприятия в будущем.

Соотношение чистого долга за вычетом остатка денежных средств к EBITDA составляет:

(2-1,146)/17,7=0,048 и свидетельствует о высоком уровне гарантии погашения долгов рассматриваемой в примере 2 компанией.

Пример: Динамика показателей ДОЛГ/EBITDA И ЧИСТЫЙ ДОЛГ/EBITDA ПАО “Газпром нефть”

EV/EBITDA

Показатель EV представляет собой сумму рыночной капитализации и чистого долга субъекта бизнеса.

EV/EBITDA – это соотношение, которое позволяет определить за какой период предприятие способно окупить свою полную стоимость.

Таким образом, компания менее чем за четыре года полностью окупит свою стоимость.

EBITDA Margin vs. Profit Margin: An Overview

The difference between the earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization (EBITDA) profit margin and standard profit margins is simply a matter of its exclusion from the generally accepted accounting principles (GAAP).

Key Takeaways

• EBITDA margin accounts for profit margin while adding back in depreciation and amortization.
• The generally applied term profit margin can be broken down into three categories: gross margin, operating margin, and net margin.
• EBITDA is technically a profit margin but is less applied company-wide than the three individual categories of profit margin listed above.