Свободный денежный поток (fcf) это

# 2 – Layman’s Definition of Free Cash Flow to Firm (FCFF)

In order to appreciate the layman’s definition of Free Cash Flow to the firm or FCFF, we must make a quick comparison of Case Study 1 and Case Study 2 (discussed above) 

Item	Case Study 1	Case Study 2
Revenues	Stagnant, not growing	Growing
Cash flow from operations	Stagnant	Increasing
Excess Cash (CFO + CFI)	Negative	Positive
The trend in Excess Cash	Stagnant	Increasing
Requires Equity or Debt to business continuity	yes	No
Equity Value / Shareholder’s Value	Zero or very low	More than Zero

Lessons from the two case studies

• If excess cash (CFO + CFI) is positive and growing, then the company has value
• If Excess Cash (CFO + CFI) is negative for an extended period of time, then the return to the shareholder may be very low or closer to zero

Intuitive Definition of Free Cash Flow to the firm – FCFF

Broadly speaking, “Excess Cash” is nothing but Free Cash Flow to Firm or FCFF calculation. DCF valuation focuses on the cash flows generated by the Operating Assets of the business and how it maintains those assets (CFI). 

FCFF formula = Cashflows from operations (CFO) + Cashflows from Investments (CFI)

Что оказывает влияние на Cash flow

Существует внешние и внутренние факторы, которые оказывают конечное влияние на результаты подсчетов кэш флоу.

1. Конъюнктура товарного и фондового рынка;
2. Налогообложение;
3. Практика кредитования поставщиков и покупателей продукции;
4. Осуществления расчётных операций хозяйствующих субъектов;
5. Доступность финансового кредита;
6. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования;

1. Жизненный цикл;
2. Продолжительность операционного цикла;
3. Сезонность;
4. Инвестиционные программ;
5. Амортизация;
6. Коэффициент операционного левериджа;
7. Корпоративное управление;

Кэш флоу операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

Прямой и косвенный отчеты:

1. Прямой отчёт содержит информацию о денежном потоке по статьям;
2. Косвенный отчёт содержит лишь конечные данные без уточнения;

Отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement) делится на три составляющие:

1. Операционная деятельность (operating cash flow, CFO);
2. Инвестиционной деятельности (cash flow from investing, CFI);
3. Финансовой деятельности (cash flow from financing activities, CFF);

На основании этого можно переписать формула чистого денежного потока в следующем виде:

Где:

• ЧКФО – суммарный поток от операционной деятельности;
• ЧКФИ – суммарный поток от инвестиций;
• ЧКФФ – суммарный поток от финансовых операций;

1 Операционная — это поток прибыли и расходов от ключевого направления фирмы.

Что входит в операционные деятельность:

• Получение выручки от продажи товаров и предоставления услуг;
• Оплата счётов;
• Расчёты с бюджетом;
• Выплата заработной платы;
• Получение краткосрочных кредитов и займов;
• Погашение (получение) процентов по кредитам;
• Выплаты налога на прибыль;

• Коммерческий;
• Налоговый;
• Инфляционный;
• Валютный;
• Снижение финансовой устойчивости;
• Неплатежеспособность;

Показатель OIBDA;

2 Инвестиционная — это деньги, полученные от ценных бумаг, а также затраты на инвестиции.

Что входит в поступления:

• Продажа основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов;
• Продажа акций других компаний;
• Погашение займов;

Что входит в отток:

• Приобретение основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов;
• Покупка акций и долговых инструментов;
• Кредитование;

• Инфляционный;
• Снижения финансовой устойчивости;
• Неплатёжеспособности;

3 Финансовая — это все крупные денежные операции (кредиты, дивиденды, выкуп акций). Можно классифицировать на основе следующих параметров:

1. Направленности;
2. Масштабам;
3. Времени проведении операций;
4. Методу определения;
5. Уровню достаточности;

В поступление входит прибыль от эмиссии акций или иных выпусков ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных, займов).

• Кредитный;
• Процентный;
• Депозитный;
• Инфляционный;

Пример отчёта Cash Flow Сбербанка по годам:

Квадрант денежного потока

Такой сугубо финансовый термин денежный поток вполне можно приспособить и к личным финансам. Сделал это американский инвестор, преподаватель, предприниматель и писатель Роберт Кийосаки, издавший книгу «Квадрант денежного потока». В ней он доступно показал, какую роль играет каждый человек в распределении капитала, а также дал руководство для действия тем, кто желает создать наиболее благоприятные для себя финансовые условия, навсегда забыв, что такое потребительский кредит, и самостоятельно формировать денежный поток.

Так что тем, кто постоянно находится в постоянной зависимости от нехватки денег, книга обязательна для прочтения. В рамках же этой статьи я лишь вкратце остановлюсь на ее тезисах.

По мнению автора, вся прибыль человек может приходить из одного или нескольких секторов, которых всего 4:

1. Наемные рабочие — зарплата людей, работающих по найму. Этот сектор наиболее уязвимый и нестабильный.
2. Работа на себя — прибыль исходит от самозанятости. Сюда относятся предприниматели, фрилансеры, узкие специалисты, обладающие собственной практикой. Также не слишком защищенный сектор, поскольку стоит человеку заболеть или перестать трудиться денежный поток сильно сократится.
3. Бизнес — это прибыль от крупного бизнеса, который работает, привлекая наемных рабочих, и приносит ощутимую прибыль даже без непосредственного участия владельца.
4. Инвестиции — прибыль исходит от удачных инвестиций. Настоящий пассивный заработок, который не требует участия человека.

Принцип квадранта основан на том, что 70% успешных миллионеров получают свою прибыль от инвестирования и только 30% от деятельности в других трех секторах. Подробнее с идеями автора можно познакомиться в написанных им книгах, число которых превышает два десятка. А практически применить свои знания поможет игра «Денежный поток», которая также придумана Робертом Кийосаки. В ней в игровой форме можно закрепить навыки, которые помогут в реальной жизни добиться финансового успеха.

В статье мы рассмотрели такой финансовый термин, как денежный поток или cashflow. Этот показатель очень важен не только для владельцев бизнеса, но и для потенциальных инвесторов. Именно он помогает понять, в каком финансовом состоянии находится компания и спрогнозировать ее будущее. А на основе этих данных принимать решение о возможности инвестиций в нее.

Профессиональный инвестор с опытом работы 5 лет с разными финансовыми инструментами, ведет свой блог и консультирует вкладчиков. Собственные эффективные методики и информационное сопровождение инвестиций.

Источники денежного потока

Этих источников четыре. Разберем их на таком примере. Маша – учитель русского языка и литературы. Она может зарабатывать четырьмя способами.

1. Работа по найму. Маша идет в школу и преподает там русский, получает зарплату в размере 20 000 рублей в месяц.
2. Самообеспечение работой. Каждый вечер Маша индивидуально занимается с каким-то одним учеником и получает 500 рублей за час репетиторства. Это дополнительные 15 000 рублей в месяц.
3. Бизнес. Маша открывает центр подготовки учеников к ЕГЭ по русскому языку, нанимает в него учителей. Сама она в центре не преподает, но ведет руководящую работу. Получает примерно 35 000 рублей ежемесячно.
4. Инвестиции. Маша купила однокомнатную квартиру и стала сдавать ее в аренду за 10 000 рублей в месяц.

Суммарный доход Маши, таким образом, составляет 80 000 рублей в месяц.

Давайте охарактеризуем эти четыре источника еще раз, посмотрим, в чем между ними разница.

Работа по найму – это когда вам платят за время и силы, которые вы тратите. Вот вы приходите на работу в магазин, сидите там за кассой с утра до вечера – вам платят деньги за ваше время. Приходите работать на стройку и перемешиваете там цемент – вам платят за время + за огромные физические усилия. На работе по найму вы должны выполнять то, что говорит работодатель.
Самообеспечение работой. Вы сами решаете, что вам делать и в каком объеме. Вы сами себе начальник. Маша сама выбирает, с какими учениками ей заниматься, сколько учеников брать на репетиторство и какую им назначать цену. Но деньги она тоже получает за свое время и за свои силы.
Бизнес – это когда вы пытаетесь зарабатывать на времени других людей и на их «силах». Вот Маша наняла десять учителей для подготовки школьников к ЕГЭ – теперь они тратят по часу на каждого ребенка и еще напрягают свой мозг. Маша в этом не участвует, однако получает деньги.
Инвестиции – это когда вы делаете деньги из денег. Деньги могут быть либо вашими, либо заемными. Время вы не тратите, потому что деньги работают сами, усилия не прилагаете тоже

Вот я поступил в вуз, переехал в другой город, снял жилье и начал платить бабушке-хозяйке по … (не важно, сколько) рублей. Она ничего вообще не делала, только за деньгами приходила каждый месяц.

Денежный поток вам приносит ваше время, ваша голова, ваши физические силы и активы, которые у вас есть.

Квартира, которую бабушка сдавала внаем – актив. Акция Сбербанка – актив, потому что по ней каждый год «капают» дивиденды. Раскрученный аккаунт в ТикТоке – тоже актив.

How to calculate free cash flow? Real examples

Now let’s consider an example. Synnex Corporation is a US company whose core business is IT services and business process outsourcing. We will analyze it as per the FCF formula, get its FCF value and free cash flow yield. Their contains all the information we need.

Synnex 2019

Then, by using the free cash flow formula:

So, Synnex, during the fiscal year of 2019, produced a free cash flow equivalent to 412,496,000 USD.

Furthermore, we can calculate the free cash flow yield, but we will need:

, and

.

The stock price considered is from January 2020 when the annual report was released. Then, we obtain:

, and

.

With these numbers and yield, we can track through time their evolution and use them as a basis for comparison. In fact, the reciprocal of the free cash flow yield reflects a very similar idea to the price-earnings ratio. For this case, we would get . So, we highly recommend you to use both to see if the company is overpriced or not in its industry.

Now, you can say that you know how to calculate free cash flow. Thus, we would like to end this post by recommending you get the whole business panorama. For that, we advise you to check our other handy .

Finally, none of the free cash flow definition matters if you buy a highly overpriced stock. Analysts tend to use discounted cash flow method in order to find out if the stock is cheap or not. It is definitely more precise for valuing companies than EBITDA multiple for the reasons mentioned in this post; however, it is more time-consuming. As a consequence, investors shall decide to pursuit efficacy or efficiency, respectively.

Способы расчета

Применяются два способа расчета NCF – прямой и косвенный. Прямой используется при составлении отчета о движении ДС и характеризует состояние оборотных средств на расчетных счетах компании. Иными словами, прямой способ напоминает расчет прибыли кассовым методом. Чтобы было более понятно, поясню: при планировании личных финансов используется именно прямой метод – вы считаете, сколько денег получили и сколько израсходовали. Остаток и будет равен вашему личному NCF. Эти деньги вы можете включить в расходы следующего месяца, отложить «на черный день» или инвестировать. В случае если вы не намерены тратить эти средства, они будут именоваться свободным денежным потоком.

Косвенный метод соотносится с современными стандартами финансовой отчетности и позволяет получить более детальную информацию об объеме свободных денежных средств и структуре статей их движения. При косвенном методе NCF рассчитывается исходя из чистой прибыли, откорректированной на некоторые величины. Мы знаем, что чистая прибыль – это показатель в стоимостном выражении, представляющий собой остаток средств после исполнения всех обязательств. Эта сумма распределяется на усмотрение собственников компании: можно направить ее на увеличение собственного капитала, а можно потратить на что-то полезное или выплатить доходы лицам, имеющим доли в уставном капитале.

Далее разберем каждый способ более подробно.

Прямой метод расчета ЧДП

Чтобы найти чистый денежный поток путем применения прямого метода, достаточно использовать регистры бухгалтерского учета:

• кассовая книга;
• выписки банка;
• оборотно-сальдовые ведомости и анализы счетов учета денежных средств в разрезе статей движения.

Таким образом, формула расчета NCF прямым методом выглядит так:

\

Поп – поступления от покупателей;

​\( АвП \)​ – авансы полученные;

​\( ПП \)​ – прочие поступления (сюда входят кредиты и займы);

​\( ОП \)​ – оплаты поставщикам за материалы, товары, услуги;

​\( АвВ \)​ – выданные авансы;

​\( ЗП \)​ – выплаченная заработная плата;

​\( НС \)​ – налоги и сборы;

​\( ПВ \)​ – прочие выплаты (погашения займов и процентов, комиссии банков, прочие расходы).

Косвенный метод расчета ЧДП

И снова мы возвращаемся к вопросу, почему иногда бывает так, что прибыль есть, а денег нет. Для ответа на этот вопрос и существует косвенный метод расчета ЧДП.

Прежде всего, следует разобраться: в чем разница между свободным денежным потоком и чистой прибылью.

Свободный денежный поток – это остаток денег на счете на конец периода после исполнения всех обязательств. Предположим, на последнее число месяца мы погасили задолженность поставщикам в соответствии с графиком, выплатили заработную плату, внесли платежи по долговым обязательствам и проценты, уплатили налоги. Осталась некая сумма, которую можно потратить на усмотрение собственника. Например, приобрести ценные бумаги.

Чистая прибыль не измеряется живыми деньгами. Эта величина складывается с учетом различных составляющих, некоторые из которых не подлежат оплате.

Пример – те же самые амортизационные отчисления. В расчете чистой прибыли они участвуют, но расходовать денежные средства на них не нужно.

Другой пример: резервы по сомнительным долгам. Задолженность покупателя, признанная сомнительной, переносится в резерв и частично уменьшает сумму налогооблагаемой, а затем и чистой прибыли.

Можно привести еще много примеров хозяйственных операций, в которых живые деньги не требуются, однако эти операции влияют на финансовый результат.

Кроме того, в формировании чистой прибыли не участвуют заемные средства. Только уплаченные по ним проценты можно отнести на издержки.

Чистый денежный поток косвенным методом определяется так:

\

​\( Δ \)​ – изменение (прирост) соответствующего показателя;

​\( ДЗ \)​ – дебиторка;

​\( ТМЦ \)​ – запасы материалов, товаров, сырья, полуфабрикатов;

​\( КЗ \)​ – кредиторка;

​\( ФВ \)​ – финансовые вложения;

​\( АВ \)​ – выданные авансы;

​\( АП \)​ – полученные авансы;

​\( ДБП, РБП \)​ – доходы и расходы будущих периодов;

​\( РФ \)​ – резервный фонд.

Все эти показатели можно взять из финансовой отчетности.

Чуть ниже мы рассчитаем сумму чистого денежного потока прямым и косвенным методом в редакторе Excel.

Формула дисконтирования денежных потоков

Если имеется поток платежей через равные промежутки времени:

CF = CF + CF₁ + CF₂ + … + CF_N,

то применяя к каждому платежу операцию дисконтирования, получим формулу:

CFd = CF + CF₁/(1+D)  + CF₂/(1+D)2 + … + CF_N/(1+D)N

CFd — дисконтированный денежный поток,

или в более компактном виде:

CFd = ∑N CF_n /(1+D)n

Первый денежный поток CF не дисконитруется, если это платежи текущего периода или продолжительность периодов на которых вычисляются потоки мала, то есть нет смысла дисконтировать.

Если имеет смысл делать дисконтирование первого денежного потока, формула дисконтирования примет вид:

CFd = ∑₁N CF_n /(1+D)n

Один из примеров дисконтирования денежных потоков — чистый дисконтированный доход (NPV), в котором денежными потоками выступают итоги (приход — расход) на каждом шаге инвестиционного проекта.

Free Cash Flow

Free cash flow (FCF) is the cash a company produces through its operations after subtracting any outlays of cash for investment in fixed assets like property, plant, and equipment. In other words, free cash flow or FCF is the cash left over after a company has paid its operating expenses and capital expenditures.

Free cash flow shows how effectively a company generates and uses its cash. Free cash flow is used to measure whether a company has enough cash, after funding operations and capital expenditures, to pay investors through dividends and share buybacks. To calculate FCF, we would subtract capital expenditures from cash flow from operations.

#3 – Free Cash Flow – Analyst’s Formula

 Free Cash Flow to firm formula can be represented in the following Three way –

1) FCFF Formula starting with EBIT

Free Cash Flow to Firm or FCFF Calculation = EBIT x (1-tax rate) + Non Cash Charges + Changes in Working capital – Capital Expenditure

Formula	Comments
EBIT x (1-tax rate)	Flow to total capital, Removes capitalization effects on earnings
Add: Non-Cash Charges	Add back all non-cash charges like Depreciation, Amortization
Add: Changes in working capital	It can be outflow or inflow of cash. Watch for large swings year-to-year in forecasted working capital
Less: Capital expenditure	Critical to determining CapEx levels required to support sales and margins in the forecast

2) FCFF formula starting with Net Income

Net Income + Depreciation & amortization + Interest x (1-tax) + changes in Working Capital – Capital Expenditure

3) FCFF Formula starting with EBITDA

EBITDA x (1-tax rate) + (Dep & Amortization) x tax rate + changes in Working Capital – Capital Expenditure

I will leave it to you to reconcile one formula with the other one. Primarily you can use any of the given FCFF formulas. As an Equity analyst, I found it easier to use the formula that started with EBIT.

 Additional notes on FCFF Formula Items

Net Income

• Net income is taken directly from the Income statement.
• It represents the income available to shareholders after taxes, depreciation, amortization, interest expenses, and the payment to preferred dividends.

Non Cash Charges

Non-cash charges are items that affect net income but do not involve the payment of cash. Some of the common non-cash items are listed below.

Non-cash items	Adjustment to Net Income
Depreciation	Addition
Amortization	Addition
Losses	Addition
Gains	Subtraction
Restructuring charges (expense)	Addition
Reversal of restructuring reserve (income)	Subtraction
Amortization of bond discount	Addition
Amortization of bond premium	Subtraction
Deferred taxes	Addition

After-tax Interest

• Since interest is tax-deductible, after-tax interest is added back to the net income
• Interest cost is cash flow to one of the stakeholder’s of the firm (debt holders), and hence, it forms a part of FCFF

Capital Expenditure

• Investment in fixed assets is the cash outflow required for the company to maintain and grow its operations
• It is possible that a company acquires assets without expending cash by using stock or debt
• The analyst should review the footnotes, as these asset acquisitions may not have used cash and cash equivalents in the past, but may affect the forecast of future Free Cash Flow to Firm

Change in Working Capital

• The working capital changes that affect FCFF are items such as Inventories, Accounts Receivables, and Accounts Payable.
• This definition of working capital excludes cash and cash equivalents and short-term debt (notes payable and the current portion of long term debt payable).
• Do not include non-operating current assets and liabilities, e.g., dividends payable, etc.

# 4 – FCFF Example in Excel

With the above understanding of the formula, let us now look at the working example of calculating Free Cash Flows to the firm. Let us assume that you have been provided the Balance Sheet and Income Statement for a company as provided below. You can download the

Calculate FCFF (Free Cash Flow to Firm) for the year of 2008

Solution

Let us try to solve this problem using the EBIT approach.

FCFF Formula =  EBIT x (1-tax) + Dep & Amort + Changes in Working Capital – Capital Expenditure

EBIT = 285, tax rate is 30%

EBIT x (1-tax) = 285 x (1-0.3) = 199.5

Depreciation  = 150

Changes in Working Capital

Capital Expenditure = change in Gross Property Plant and Equipment (Gross PPE) = $1200 – $900 = $300

FCFF calculation = 199.5 + 150 – 75 – 300 = -25.5

Calculating Free Cash Flow to Firm is fairly straightforward. Why don’t you calculate FCFF using the other two FCFF formulas – 1) Starting with Net Income 2) Starting with EBITDA

Free Cash Flow

Money in the bank is what every company strives to achieve. Investors are interested in what cash the company has in its bank accounts, as these numbers show the truth of a company’s performance. It is more difficult to hide financial misdeeds and management adjustments in the cash flow statement.

Cash flow is the measure of money into and out of a company’s bank accounts. Free cash flow, a subset of cash flow, is the amount of cash left over after the company has paid all its expenses and capital expenditures (funds reinvested into the company).

You can quickly calculate the free cash flow of a company from the cash flow statement. Start with the total from the cash generated from operations. Next, find the amount for capital expenditures in the «cash flow from investing» section. Then subtract the capital expenditures number from the total cash generated from operations to derive free cash flow (FCF).

When free cash flow is positive, it indicates the company is generating more cash than is used to run the business and reinvest to grow the business. It’s fully capable of supporting itself, and there is plenty of potential for further growth. A negative free cash flow number indicates the company is not able to generate sufficient cash to support the business. However, many small businesses do not have positive free cash flow as they are investing heavily to grow their venture rapidly.

Free cash flow is similar to earnings for a company without the more arbitrary adjustments made in the income statement. As a result, you can use free cash flow to help measure the performance of a company in a similar way to looking at the net income line. (Free cash flow is not the same as net cash flow, however.

Free cash flow is the amount of cash that is available for stockholders after the extraction of all expenses from the total revenue. The net cash flow is the amount of profit the company has with the costs that it pays currently, excluding long-term debts or bills. A company that has a positive net cash flow is meeting operating expenses at the current time, but not long-term costs, so it is not always an accurate measurement of the company’s progress or success.)

The P/E ratio measures how much annual net income is available per common share. However, the cash flow statement is a better measure of the performance of a company than the income statement.

1:38

What Is Free Cash Flow-To-Sales?

Free cash flow-to-sales is a performance ratio that measures operating cash flows after the deduction of capital expenditures relative to sales. Free cash flows (FCF) is an important metric in assessing a company’s financial condition and determining its intrinsic valuation. FCF-to-sales is tracked over time and compared with peers to provide further information internally to management and outside investors.

Key Takeaways

• Free cash flow-to-sales is a measure to assess how much cash a company is generating off its sales.
• FCF-to-sales should be analyzed over time or relative to peers to assess how well the company generates cash over time. 
• A higher FCF-to-sales is better than lower, as it indicates a greater capacity of a company to turn sales into what really matters.

Отчетность.

Не существует строго регламентированной отчетности для анализа кэшфлоу. Это инструмент не бухгалтерии, а управления финансами, инвестиционной деятельности. Важные принципы:

внимание к перераспределению средств;
рассмотрение входящих и исходящих потоков финансов;
разделение на статьи затрат и доходов, чтобы понимать, откуда ресурсы берутся и куда уходят, какая их часть размещается эффективно;
установление результирующих значений (итог), но при этом онлайн-контроль.

Привлекательность акций и ценных бумаг концерна определяется «плюсами» в итоговом отчете, но важную роль играет баланс – нет какого-то «перекоса».

Watch this video on YouTube

Понятие денежный поток

Само определение денежный поток в отечественный язык пришло как перевод английского словосочетания Cashflow, которое дословно можно перевести как «поток наличных денег». То есть другими словами, это движение финансов за определенный промежуток времени. Это разница между суммой поступлений и расходов. Хорошо представить себе это можно на примере школьной задачи по математике. Есть бассейн в который из трубы А в него льется вода (то есть финансовые средства), а из трубы Б — выливается. Если в бассейн влилось воды больше, то мы можем говорить о положительном денежном потоке, а если больше вылилось — об отрицательном.

Другими словами, это оборот денег предприятия, от которого напрямую зависит его финансовое благополучие. Оно, во многом, определяется тем, насколько компания может выполнять свои обязательства, в первую очередь, финансового характера. Если денег катастрофически не хватает — это свидетельствует о материальных затруднениях, которые не прибавляют оптимизма относительно ее будущего. С другой стороны, переизбыток финансовых средств может свидетельствовать о том, что компания терпит убытки, поскольку эти средства используются нерационально.

Виды FCF

Начнем с нужд компании. Предположим, руководство произвело основные выплаты: погасило задолженность перед бюджетом, поставщиками, сотрудниками. Далее нужно посчитать, сколько денег остается на выплату ссуд и доходов акционерам. Для этого используется формула free cash flow to firm.

Free Cash Flow to Firm (FCFF)

Упрощенная формула расчета свободного денежного потока такая:

\

​\( CFO \)​ – ЧДП от текущих операций;

​\( CAPEX \)​ – капитальные затраты.

Существует и более сложный алгоритм вычислений, который учитывает инвестиции и проценты по кредитам к выплате за минусом налога на прибыль. Это делается для того, чтобы понять, какая величина FCFF была бы при отсутствии финансирования извне.

\

​\( CFI \)​ – ЧДП от инвестиций;

​\( ПР \)​ – проценты к уплате;

​\( t \)​ –ставка налога на прибыль.

Далее рассмотрим формулу свободного денежного потока (FCF) для акционеров.

Free Cash Flow to Equity (FCFE)

\

​\( ЗП \)​ – полученные займы;

​\( ЗВ \)​ – возвращенные займы.

Таким образом, акционерам интересна сумма свободных денег без конкретизации по источникам – дивиденды можно выплачивать как из собственных средств, так и из заемных.

Рассмотрим простую финансовую модель для этой формулы.

Все исходные данные можно взять из отчета о ДДС.

CAPEX=17 тыс. руб.

Полученные кредиты составляют 2 млн. руб., погашения займов в отчетном периоде не было.

FCFE = 237874 – 17 + 2000 = 239857 тыс. руб.

Составляющие чистого денежного потока

Итак, NCF включает следующие компоненты, или денежные потоки (ДП):

1. ДП от операционной деятельности (Operation Cash Flow). Это самый крупный компонент структуры ЧДП, т.к. любое предприятие нацелено на получение прибыли прежде всего от текущей, или операционной деятельности. В состав OCF входят:

• поступление денег от покупателей;
• платежи поставщикам;
• арендная плата;
• заработная плата и отчисления в бюджет;
• текущие расходы (транспорт, хозяйственные расходы, хранение товара, реклама и т.д.).

Таким образом, OCF – это прибыль от основной деятельности, рассчитанная кассовым методом.

1. ДП от финансовой деятельности (Financial Cash Flow) включает платежи по получению и погашению кредитов и процентов по ним, выплату дивидендов и другие расходы, производимые из чистой прибыли. Иными словами, FCF изменяет структуру собственного и заемного капитала.
2. ДП от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow) – это инвестиции предприятия: размещение средств на депозитах, доходы и расходы по приобретению ценных бумаг других компаний, получение дивидендов и процентов по этим ценным бумагам. Также в ICF входят любые операции с основными фондами: приобретение, модернизация, продажа и уплата процентов по кредитам, выданным на приобретение внеоборотных активов.

Итак, чистый денежный поток равен сумме этих трех составляющих – NCF, OCF и FCF.

Чистый денежный поток (Net Cash Flow)

Чистый денежный поток (по англ. «Net Cash Flow», NCF) определяется как сумма положительных и отрицательных операций.

Формула чистого денежного потока формируется из трёх составляющих:

Где:

1. CFO — операционной деятельности (Cash Flow from operating activities, CFO или Operating Cash Flow, OCF). Прибыль от основной деятельность компании. Здесь уже включена амортизация, дебиторская и кредитная задолженность и другие пассивы и активы.
2. CFI — инвестиционная деятельность (Cash Flows from investing activities, CFI). Инвестиции в модернизацию, расширение бизнеса.
3. CFF — финансовая деятельность (Cash Flows from financing activities, CFF). Выплаты дивидендов, выплаты кредитов, обратный выкуп акций, другие финансовые операции.